Finnuo Huichuan و Sappi به طور مشترک یک غول کاغذ چاپ تاسیس کردند

دو غول صنعت-UPM-Kymmene و Sappi{2}}در 4 دسامبر در 4 دسامبر امضای -نامه‌ای غیر الزام آور برای ایجاد چاپ مشترک{5}، با فشار سه‌گانه تقاضای رو به کاهش مداوم در بازار کاغذ چاپ اروپا، مازاد ظرفیت شدید و هزینه‌های انرژی بالا، اعلام کردند.

این همکاری به عنوان "پاسخی قاطع" به تغییرات ساختاری در صنعت، با هدف افزایش انعطاف‌پذیری و پایداری دراز مدت کسب و کار کاغذ چاپ در نظر گرفته می‌شود. بر اساس این تعهدنامه، شرکت جدید به طور مساوی در مالکیت هر دو طرف با 50 درصد، به عنوان یک شرکت مستقل عمل می کند و مدیریت مستقل عملیات، منابع و تصمیم گیری خواهد داشت.

ماسیمو رنون، رئیس و مدیرعامل UPM{0}}Kymmene، اظهار داشت که این حرکت نه تنها امنیت عرضه بلندمدت را برای مشتریان فراهم می‌کند، بلکه مجموعه محصولات UPM{2}}Kymmene را بهینه می‌کند و ترازنامه آن را بیشتر تقویت می‌کند.

دگرگونی نیروهای فشار عملکرد: زمان‌های دشوار برای غول‌های صنعت

این همکاری بی دلیل نیست. این مبتنی بر فشارهای مالی شدید اخیر است که هر دو شرکت با آن مواجه هستند.

آخرین گزارش مالی از Stora Enso نشان می دهد که این شرکت در عملکرد خود با چالش هایی روبرو است. در سه فصل اول سال 2025، مجموع فروش شرکت به 7.344 میلیارد یورو رسید که یک سال-در-کاهش سالیانه بود. EBITDA قابل مقایسه 566 میلیون یورو بود که کاهش قابل توجهی در سال-در-سال 30 درصدی با نسبت به فروش به 7.7 درصد کاهش یافت.

در این میان، تجارت کاغذ رسانه‌ای بیشترین ضربه را می‌بیند که تحت تأثیر تقاضای ضعیف و تعرفه‌های صادراتی قرار گرفته است. برای بهینه سازی دارایی ها، Stora Enso تنظیمات ساختاری انجام داده است: از جمله توقف دائمی تولید کاغذ در کارخانه Kokkola در فنلاند، و فروش کارخانه بسته شده کاغذ Pratteln در آلمان به یک شرکت لجستیک محلی، به منظور دستیابی به تاثیر مثبت جریان نقدی.

وضعیت ساپی از این هم سخت تر است. نتایج سال مالی تا 30 سپتامبر 2025 نشان می دهد که این شرکت بالغ بر 177 میلیون دلار ضرر خالص داشته است. EBITDA تعدیل شده گروه به شدت از 684 میلیون دلار در سال مالی قبل به 501 میلیون دلار کاهش یافت.

در اروپا، درآمد تجاری ساپی 2.03 میلیارد یورو بود، اما EBITDA تعدیل شده تنها 58 میلیون یورو بود که عمدتاً به دلیل عرضه مازاد عمومی و تقاضای ضعیف در بازار کاغذ است. اگرچه تجارت کاغذ بسته بندی و کاغذ مخصوص (مانند کاغذ لیبل) رشد کرد، تضعیف کلی سودآوری، ساپی را مجبور کرد که به دنبال تنظیمات ساختاری در مقیاس بزرگ- باشد.

مدیرعامل ساپی، استیو بانی و استورا انسو، رئیس و مدیرعامل ماسیمو رنون

اهداف اصلی سرمایه گذاری مشترک: کارایی، هم افزایی و کربن زدایی

استراتژی اصلی این سرمایه گذاری مشترک در منطقی سازی عرضه و بهبود کارایی عملیاتی با هدف ایجاد یک تجارت کاغذ چاپ کارآمدتر، سازگارتر و پایدارتر است.

1. یکپارچه سازی ظرفیت و کاهش ساختاری هزینه ها. این سرمایه‌گذاری مشترک قصد دارد حجم تولید را به‌طور استراتژیک به کارآمدترین ماشین‌های کاغذ توزیع کند و به استفاده از ظرفیت پایدارتر و عملکرد عملیاتی قوی‌تر دست یابد. به طور کلی، انتظار می‌رود این معامله سالانه 100 میلیون یورو به صورت هم افزایی از طریق بهینه‌سازی دارایی، منطقی‌سازی سبد محصولات، بهینه‌سازی لجستیک، بهبود کارایی تدارکات و افزایش بهره‌وری عملیاتی ایجاد کند. این مزیت های ساختاری هزینه و امنیت عرضه را برای مشتریان در اروپا و در سطح جهانی فراهم می کند و در عین حال به ایجاد یک بازار اروپایی متعادل تر و انعطاف پذیرتر کمک می کند.

2. پیشبرد اهداف اقلیمی و دستیابی به توسعه سبز. این سرمایه گذاری مشترک نقشه راه اقدام بلندپروازانه اقلیمی Stora Enso را که هدف آن کاهش انتشار محصولات تا 70 درصد تا سال 2030 است را بیشتر اجرا خواهد کرد.

جزئیات معامله و ترتیبات مالی

دامنه سرمایه گذاری مشترک پیشنهادی شامل تمام تجارت کاغذ رسانه UPM و تجارت کاغذ چاپ Stora Enso در اروپا می شود، به طور خاص: هشت کارخانه کاغذ تحت UPM واقع در فنلاند (Kymi، Rauma، Jämsänkoski)، آلمان (Niederrhein، Augsburg، Schongau)، انگلستان (Cairdony)، و ایالات متحده (Cairdony)؛ و همچنین چهار کارخانه کاغذ چاپ اروپایی زیر نظر Stora Enso، واقع در فنلاند (Kirkniemi - بزرگترین کارخانه کاغذ نشر پوشش دار جهان، با ظرفیت سالانه 750000 تن)، آلمان (Eningen)، اتریش (Gratkorn) و هلند (ماستریخت).

طبق این نامه، ارزش تجاری و دارایی های ارائه شده توسط هر دو طرف مجموعاً 1.42 میلیارد یورو (تقریباً 11.7 میلیارد یوان) است، بدون احتساب منافع بالقوه حاصل از هم افزایی مورد انتظار.

ارزش شرکتی تجارت کاغذ رسانه ای UPM 1.1 میلیارد یورو است. UPM 613 میلیون یورو به صورت نقدی و 50 درصد سهام در جوینت ونچر دریافت خواهد کرد و 406 میلیون یورو از بدهی های بازنشستگی را به سرمایه گذاری مشترک منتقل خواهد کرد. ارزش سازمانی تجارت اروپایی Stora Enso 320 میلیون یورو است. استورا انسو 139 میلیون یورو به صورت نقدی و 50 درصد از سهام این سرمایه گذاری مشترک دریافت خواهد کرد.

پس از تکمیل معامله، جوینت ونچر به طور مستقل بدهی را برای پرداخت مبلغ خرید به ترتیب به UPM و Stora Enso افزایش می دهد. انتظار می رود ظرف سه سال پس از اتمام معامله، جوینت ونچر ادغام را کامل کند و هم افزایی را محقق کند، در این مرحله هر یک از سهامداران ممکن است سهام خود را بفروشد.

برای UPM، انتظار می‌رود که معامله تأثیر مثبتی بر سودآوری آن (EBIT به عنوان درصد فروش)، ترازنامه و نسبت اهرمی داشته باشد. این شرکت همچنین به یک سبد تجاری متمرکزتر با جهت گیری به سمت بازارهای رشد دست خواهد یافت و دیگر مستقیماً در بازارهای کاغذ چاپ اروپا و آمریکای شمالی در حال کاهش است.

تاثیر بر بازار کاغذ چاپ اروپا

طرح سرمایه گذاری مشترک بین -Orr & Huichuan و Sappi یکی از مهمترین رویدادهای ادغام در بازار کاغذ چاپ اروپا در دهه گذشته است. این نه تنها یک تعدیل استراتژیک برای این دو شرکت است، بلکه اقدامی است که کل صنعت برای مقابله با افول ساختاری، با تأثیرات گسترده- انجام داده است.

1. پایان دادن به دوران "جنگ قیمت" و تغییر شکل تعادل عرضه{1}}

مشکل اساسی که بازار کاغذ چاپ اروپا برای مدت طولانی با آن مواجه بود، کاهش دائمی تقاضا ناشی از دیجیتالی شدن است، در حالی که تعدیل ظرفیت با کاهش تقاضا همگام نبوده و باعث عرضه بیش از حد مداوم شده است. این عدم تعادل همه شرکت‌کنندگان را مجبور به رقابت بی‌رحمانه قیمت‌ها کرده است و حاشیه سود را به شدت کاهش می‌دهد، همانطور که در زیان‌های عظیم ساپی منعکس شده است.

از طریق منطقی‌سازی عرضه، سرمایه‌گذاری مشترک تولید را روی کارآمدترین ماشین‌ها متمرکز می‌کند، که به معنای خروج دائمی ظرفیت واقعی است. ظهور نهادی که به طور مشترک توسط دو غول بزرگ با تمرکز بازار بالا کنترل می شود، قدرت قیمت گذاری بازار را به میزان قابل توجهی افزایش می دهد.

بازار از "قیمت های تکه تکه، بسیار رقابتی و بسیار نوسان" به "قیمت های تلفیقی، منطقی و نسبتاً پایدار" تغییر خواهد کرد. برای بقیه شرکت‌کنندگان بازار، اگرچه رقبای کمتری وجود خواهند داشت، افزایش قدرت چانه‌زنی غول جدید همه شرکت‌کنندگان را مجبور می‌کند ساختار هزینه و انتخاب ظرفیت خود را مجدداً ارزیابی کنند.

2. بهینه سازی ساختار هزینه و افزایش انعطاف پذیری صنعت

هم افزایی سالانه 100 میلیون یورویی عمدتاً از بهبود در لجستیک، تدارکات و کارایی عملیاتی ناشی می شود که به طور مستقیم ساختار هزینه واحد جدید را بهینه می کند. در صنعتی با هزینه های متغیر بالا (به ویژه انرژی و مواد خام)، این نوع کاهش هزینه در مقیاس بسیار مهم است. این شرکت ادغام شده را قادر می‌سازد تا در برابر شوک‌های قیمت انرژی و رکود اقتصادی آینده بهتر مقاومت کند و انعطاف‌پذیری کلی صنعت در برابر ریسک را افزایش دهد.

3. تمرکز بر کسب و کار اصلی: تحول استراتژیک تسریع شده Stora Enso

برای Stora Enso، این تراکنش نه تنها جریان نقدی 613 میلیون یورویی را به همراه دارد، بلکه مهمتر از آن، تمرکز بر سبد تجاری آن است. واگذاری یا واگذاری بخشی از بازارهای بالغ و رو به زوال (کاغذ چاپ در اروپا و آمریکای شمالی) به شرکت اجازه می دهد تا سرمایه و توجه مدیریتی را در کسب و کارهای رو به رشد (مانند کاغذ تخصصی، بسته بندی و مواد زیستی) سرمایه گذاری کند. این یک گام تعیین کننده برای Stora Enso در کنار گذاشتن کامل برچسب "کاغذ سنتی" و حرکت به سمت ارائه دهنده "راه حل های مواد پایدار" است.

4. تاثیر بر بازار چین و الگوهای واردات

اگرچه سرمایه گذاری مشترک عمدتاً بر تجارت اروپایی متمرکز است، اثرات غیرمستقیم بر بازار چین وجود دارد:

Stora Enso و SAPPI شرکت های جهانی هستند که اولی در رتبه هشتم و دومی هجدهم در بین 75 شرکت برتر کاغذ جهانی قرار دارد. بهینه‌سازی ظرفیت‌های اروپایی آن‌ها (بازنشستگی ظرفیت‌های ناکارآمد) ساختار جانبی{4} عرضه کاغذ چاپ جهانی را سالم‌تر خواهد کرد. اگر قیمت های بازار اروپا به دلیل ادغام تثبیت و افزایش یابد، ممکن است به طور غیر مستقیم بر جریان تجارت جهانی و قیمت کاغذ چاپ وارداتی در چین تأثیر بگذارد. اگرچه تأثیر نسبتاً کم است، اما پیچیدگی برنامه ریزی استراتژیک را برای شرکت های داخلی چینی مرتبط افزایش می دهد.

اگر سرمایه‌گذاری مشترک بر تولید کارآمد تمرکز کند، می‌تواند از عرضه پایدار کاغذ چاپ{0} با کیفیت بالا اطمینان حاصل کند. این به عنوان تضمینی برای ثبات زنجیره تامین برای شرکت‌های چاپ و نشر چینی با نیازهای{2}بالا واردات کاغذ عمل می‌کند. تمرکز شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران چینی مربوطه از «مازاد ظرفیت» در بازار اروپا به مدل قیمت‌گذاری جدید تحت «رقابت الیگوپولی» تغییر خواهد کرد که مستلزم توجه بیشتر به استراتژی محصول این غول جدید است.